5月工业企业利润同比增速回落。国家统计局公布数据显示，5月份全国规模以上工业企业利润同比下降9.1%，1-5月份下降1.1%。具体来看，1-5月份，采矿业实现利润总额3580.4亿元，同比下降29.0%;制造业实现利润总额20201.4亿元，增长5.4%:电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3422.5亿元，增长3.7%。主要行业方面，农副食品加工业利润同比增长38.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.9%，汽车制造业下降11.9%,煤炭开采和洗选业下降50.6%。国家统计局解读1-5月份工业企业利润数据指出，多重因素影响工业企业利润下降，1-5月份，规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，比1-4月份增加6034.1亿元，但是受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响，同比下降1.1%。从利润构成看，投资收益等短期因素的上年同期基数较高，下拉1-5月份规上工业企业利润增速1.7个百分点。
美联储货币政策独立性受挑战。当地时间6月18日，在美联储即将公布利率决议前，美国总统特朗普再次抨击美联储主席鲍威尔，称其“愚蠢”“政治化”，且降息“太迟”，并喊话鲍威尔称，美联储应降息至少2到3个百分点。本周美国总统特朗普表示，会在三四个人之内选出下一任美联储主席。与此同时，本周美联储主席鲍威尔在国会证词中表示，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。但他不排除关税对通胀的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能。从目前的情况看，虽然年内市场对美联储降息的时间预期仍在9月，年内降息幅度仍是两次，但是来自美国总统特朗普的压力加大，市场开始担忧美联储的货币政策或受其影响，在降息的时点和幅度上超出市场预期。
关注下半年稳增长的过程中金融发挥更大作用。我们认为目前来看，下半年稳增长的背景下，金融可以在三个方面发挥作用：一是支持和扩大消费，6月24日，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，其中明确设立服务消费与养老再贷款额度5000亿元，以及健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展；二是协同稳定房地产市场，央行货币政策委员会二季度例会指出，要加大存量商品房和存量土地盘活力度；三是央行货币政策委员会二季度例会指出，要进一步加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。我们维持此前观点，认为在2025年经济增长目标5%不变的背景下，外部环境复杂程度加深，一定程度上促使稳增长更加依靠内需，需要宏观政策进一步加码，从央行二季度货币政策委员会例会的情况看，一定程度上提高了下半年降准降息和加大创新型货币政策工具落地力度的预期。大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
风险提示：
全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。
