1月8日上午9时30分，智谱正式在港交所挂牌上市，发行价116.2港元，开盘价120港元，收盘报131.5港元，总市值达578.9亿港元。作为“大模型第一股”，智谱成为全球首个登陆公开资本市场的通用大模型企业，引发市场高度关注。

智谱成立于2019年，源自清华大学技术成果转化，以实现AGI（通用人工智能）为目标。公司董事长刘德兵在上市仪式上表示，智谱是首家走向公开市场的中国大模型企业，将坚持“让机器像人一样思考”的使命。2021年推出GLM算法架构，2025年发布的GLM-4.7模型跻身世界领先水平，并在Artificial Analysis和Code Arena榜单中位列国产模型榜首。

财务数据显示，2022—2024年，智谱营收分别为5740.9万元、1.25亿元、3.12亿元，年复合增长率达130%；2025年上半年营收1.91亿元，同比增长325%。同期经调整净亏损分别为9741.7万元、6.21亿元、24.66亿元，2025年上半年亏损17.52亿元。毛利率从2022年的54.6%波动至2025年上半年的50%。

研发开支持续攀升，2022—2024年分别为8437.7万元、5.3亿元、22亿元，2025年上半年达15.9亿元，累计投入44亿元。研发费用占营收比例从2022年的147%升至2025年上半年的835.4%，其中算力采购占比达71.8%，金额为11.5亿元。

智谱主要通过MaaS（模型即服务）平台实现商业化，收入来源包括本地化部署和云端部署。2025年上半年，本地化部署贡献约85%的营收，毛利率为59.1%；云端部署占15.2%，毛利率为-0.4%，公司称因价格竞争策略导致短期亏损。

按2024年营收计，智谱是中国最大的独立大语言模型厂商及第二大整体大语言模型厂商，市场份额为6.6%，仅次于科大讯飞的9.4%。GLM系列模型每2—3个月完成一次基座迭代。目前公司正推进GLM-5研发，并设立前沿探索部门XLab。

同属“AI六小虎”的MiniMax将于次日上市，月之暗面于2025年底完成5亿美元C轮融资，账上现金超百亿元，其海外API收入在2025年11月以来增长4倍。部分同行则转向细分赛道或减少公开活动。

分析师李锦清指出，尽管智谱尚未盈利，资本市场仍给予积极反馈，反映出对国产大模型发展前景的认可，也可能为后续企业IPO创造有利环境。

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